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视点!如何捕捉港股市场复苏机会?

来源:  2023-01-06 17:27:33

疫情后港股迎来开放和复苏窗口期。

疫情防控政策持续优化,中国经济复苏趋势明朗。2022年底,随着国内疫情管控逐渐放开,预计2023年社会经济生活将逐步恢复正常,有利于消费者重拾信心,将高储蓄率转化为消费动力。与中国经济周期相反,美国通胀创历史新高,经济下行压力不断增大,印尼G20峰会的召开预示着未来一年中美关系有望趋于稳定。在多重基本面利好的情况下,港股市场有望提高盈利能力,逐步完成估值修复。

资金面改善:国内宽松货币,美元加息周期进入尾声。2023年央行稳健的货币政策将持续为经济复苏提供弹药,预期仍将继续下调存款准备金率,保持流动性的合理充裕,促进综合融资成本稳中有降。与此同时,美国政策利率处于高位,2023年将结束加息,美元震荡下行,人民币有望走强,中国资产特别是成长股对全球资金的吸引力增强。


【资料图】

西方不亮东方亮,港股迎来新的窗口期。过去几年中,在国际趋势趋紧、疫情冲击等诸多利空因素叠加下,港股主要指数的ROE回落至历史相对低位。以史为鉴,港股表现与内地经济增速及中美关系密切相关。因此,2023年港股市场将受益于中国经济复苏和国际环境等基本面因素的改善,预期将提高盈利能力,逐步修复估值。

行业基本面:金融业加速复常,互联网政策利好。

房地产:融资政策加大支持力度,个人及机构投资者恢复信心仍需时间;

供给端来看,融资政策加大了对房地产的支持力度。2022年11月,房地产利好政策集中出台,主要有“第二支箭”扩容、允许开展保函置换监管资金业务、金融十六条、恢复房企股权融资等,以帮助民营房企扩宽融资渠道为新增重点内容。从需求端来看,本轮政策有望恢复个人及机构投资者对房地产行业的信心,通过信贷、债券、股权等融资方式给房企注入现金流促使项目竣工交付,“保交楼”政策落实后,有望带动刚需及改善性需求的前期推迟购房者入市,但该过程传导仍需要时间。

基建:2022年专项债发行节奏显著加快,2023年基建超预期仍是结构性亮点;

基建是2022年全年经济的亮点,以专项债为例,2022年发行节奏显著快于其他年份。2023年基建超预期的仍将是结构性亮点,特别是受益于绿色发展、数字经济等“新基建”相关的新型城镇化。

金融业:基建持续发力+地产边际改善,看好资产规模扩张、资产质量向好的银行股;

2022年港股金融板块显著回调,股息率回到历史高位,随着中国经济复苏和房地产行业风险有望好转,2023年全球资金再配置高股息率的港股金融股,建议掘金资产规模扩张、资产质量向好的银行股,“基建持续发力+地产边际改善”将是银行行情主逻辑。

互联网:随着监管措施逐步落地,行业进入正常化、健康化发展新阶段,盈利和估值有修复预期。

过去两年中,互联网走势疲软,面临着净资产下滑、定价能力下降、成本增加等一系列问题,处于寒冬期,整体盈利能力下滑至历史低位。随着监管措施逐步落地,互联网行业发展规范化,乘着疫情调控优化和宏观经济复苏的东风,预期业绩将逐步回暖,盈利能力有望回升。同时,美债长端利率见顶回落,有利于提升互联网为主体的中概股估值,进而拉动港股互联网估值。中短期来看,随着疫情政策的优化,跟消费复苏有关的互联网公司基本面也将受益。中长期来看,部分互联网公司可能通过海外业务扩张、科技驱动等获得业绩提升。